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公司简介

公司是国内专业的继电器产品生产制造商。历经多年发展，公司已形成集技 术研发、模具开发制造、生产制造、设备开发制造、售后服务为一体的全流程服 务体系，产品广泛应用于家用电器、智能电表、工业控制、智能家居、通讯设施、 汽车制造和新能源应用等领域。据中国电子元件行业协会调研数据显示，2014-2019 年公司在国内继电器领域的销售额连续六年排名第二。

公司专注于继电器的研发生产，产品既包括标准化的通用功率继电器，也为 特定客户定制化开发生产非标准产品。公司产品广泛应用于家用电器、智能电表、 工业控制、智能家居、通讯设施、汽车制造和新能源应用等领域。

行业主要竞争对手分析

继电器是重要的基础电子元件，其发展情况很大程度上取决于下游行业的市场需求。随着全球经济进一步复苏，居民收入持续增长，汽车、家用电器、工业控制等传统下游市场稳定增长。同时，新能源、人工智能(AI)、智能制造等新兴产业的快速发展，为继电器开辟了新的下游市场。全球继电器销售额呈现整体增长趋势。根据中国电子元件行业协会数据中心的数据，2018 年全球电磁继电器市场规模约为 75.2 亿美元，同比 2017 年增长约 5.5%，因 2019 年全球经济增长动能削弱，不确定因素增加，预计 2019 年度全球电磁继电器市场将小幅增长，市场规模为 76.7 亿美元。

除公司外，行业内主要企业有宏发股份(600885)、航天电器(002025)、汇港继电器、福特电器、天波港联、台湾松川集团等国内企业，以及日本欧姆龙、松下电器、美国泰科电子等国际企业。

行业估值

继电器产品一般采用“按单生产、适量库存”的经营模式，通过开拓客户达成初步合作意向，经过客户的认证后，接受客户下达的订单指令，并根据订单指令为客户加工制作各种标准或非标准的产品;对技术参数差异不大且需求量较为稳定的产品，安排适量库存。

与公司形成竞争的公司较多，上市的公司中市值规模处于中等水平，我们认为公司合理市值在80亿至100亿左右。

财务状况

2017 年、2018 年、2019 年及 2020 年 1-6 月，公司主营业务综合毛利率分 别为 29.95%、30.04%、26.48%和 27.99%，报告期内基本保持稳定，2019 年毛 利率相较于上年下降 3.56 个百分点主要系当年度产品市场价格受宏观经济等因 素影响有所回调。

预计 2020 年的营业收入为 125，687.59 万元至 144，540.73 万元，较上一年度变动幅度为+13.35%至+30.35%;预计归属于母公司股东的净 利润为 14，127.58 万元至 15，754.76 万元，较上一年度变动幅度为+40.34%至 +56.50%.

结论

公司所处行业今年业绩均稳步在增长中，持续性良好，行业地位靠前，建议一般关注。

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